据（jù）了（le）解，互联（lián）网落地（dì），也是到（dào）了人们普遍认（rèn）识到了，用腾讯聊（liáo）天比（bǐ）手机发短信（xìn）更（gèng）快捷，用搜狐看（kàn）新闻比用杂志（zhì）更方便，用支付宝比用现金更好（hǎo）。

这一方面是要互联网底层设施的不（bú）断完善，包（bāo）括电脑（nǎo）硬盘容量不断增大，互联网带宽（kuān）不（bú）断提高，但是，站在2000年的角（jiǎo）度，你不能说因为电脑硬盘（pán）普遍只有几个G，网（wǎng）络只能支（zhī）撑几十K的下（xià）载速度（dù），你就说，对不起，吃鸡是（shì）什么，that is impossible. 技术会进步，这需要时间。

另外，更重要的一（yī）点（diǎn）是，人们认知（zhī）被逐渐（jiàn）渗透，这，往往需要更长的时间。银行（háng）并不是唯（wéi）一的金融中介，我们为什么非要持有现金才可以从（cóng）事交易转账，从二十年的角度（dù）来看，这个演（yǎn）变很快（kuài），从二十（shí）年前的角度来看，这个演变（biàn），慢到让你绝（jué）望。

区块链（liàn）落地，将（jiāng）会（huì）是（shì）人（rén）们普遍认识到（dào）了，亚马逊（xùn）的中心化（huà）数据库在（zài）物联网时代随时会毁掉你的家庭甚至生活，Facebook一直在偷窥并利（lì）用你的隐私，跨境转账为什么要那么长的时间，游戏凭什么不（bú）能由玩（wán）家来（lái）定义。

在当下（xià）这个关口，你（nǐ）可能看不清未来区块链（liàn）的（de）底层设施是怎样（yàng）的，不（bú）知道在（zài）什么样的情况下，会出（chū）现几万甚（shèn）至百万级TPS的公链（liàn），不知道数据存储怎样会从云存储迁移到去中心化存（cún）储环境，不知道怎么（me）会有（yǒu）这么一（yī）个区（qū）块链系统，以后跨（kuà）境转（zhuǎn）账（zhàng）实现秒达，根本不用考虑T+1还是（shì）T+2了。

但是（shì），这（zhè）一天终将到来，等到这一天（tiān）实现，回过头，过去的几年，或者十几年，其实是非常短暂的一段时间（jiān）。

我想重点谈一下。

因为盈利模式的合理性不仅仅意味着能赚钱，更（gèng）意味着达到了（le）更好的用户体验。

我给出的方案是第三方（fāng）做市商（shāng）。

把（bǎ）时（shí）间倒回二十年以前。世纪之初，互联网泡（pào）沫破裂之时，中国互联网企业们纷纷寻求盈利，在当时不成熟的（de）第三方支付体（tǐ）系下（xià），如（rú）何完（wán）成（chéng）线上向C端收费（fèi）成了巨（jù）大的难题。更为致命的是，当时（shí）的互联网（wǎng）服务，难以（yǐ）进行标准化界定，似乎并没有合适的收费（fèi）场景。

2001年，中国移动（dòng）推出其（qí）互（hù）联网服务“移动梦（mèng）网“，这是一个手机上网、彩信服务，而在移动梦网中，中国移动引入了（le）SP（Service Provider服务提供商）。这些服务提供（gòng）商为移动梦网的消费者提供（gòng）服（fú）务，移动实现向消费者扣费，中国移动（dòng）则和这些公司分（fèn）账（zhàng）。

以腾讯为例（lì），在2002年，腾讯推出了“移动QQ”业务，在（zài）手机和（hé）QQ号绑定（dìng）以后，便可以从QQ向手机，或者从（cóng）手机向QQ发送（sòng）消息（xī）了。手机绑定并不收费，但发送消息收取正常的信息服务费。虽（suī）然腾讯强调费用（yòng）是由运（yùn）营商收取，但（dàn）其实腾讯（xùn）从中也获得大量分成。移（yí）动QQ让腾讯（xùn）进入了真正的盈利时（shí）代。除了移动QQ，腾讯另外一（yī）大服务（wù）腾讯会（huì）员，也有很大一（yī）部（bù）分是通过手机订阅（yuè）SP服（fú）务实现的。

腾（téng）讯移（yí）动及通（tōng）信增（zēng）值（zhí）服务（wù）部（bù）分（fèn）的收（shōu）入占总收入的（de）比例2002年为75.6%，2003年为63.6%。毫不夸张的说，SP业务将腾讯带入了盈利时代。①

这个情形和现阶段区块链项目（mù）的（de）困（kùn）局何其相（xiàng）似。

现阶段大量项目试图通过To B业务实现正现金流，再利用（yòng）回购代币（bì）销毁的手段试图实现通缩，从而保证代币（bì）上涨的内在逻辑（至少（shǎo）根据白皮书，现（xiàn）金（jīn）流（liú）被要求用来回购或分红），但问题在于，B端用户的（de）购买（mǎi）节奏完全是非连续性的，无法持续有效在二级市场提（tí）供买方力量。可行的方法是立足于To C端的营（yíng）销和（hé）产品功（gōng）能设计，通（tōng）过吸引用户买币，然（rán）后“token化付（fù）费”购买项目方服务，这样（yàng）一（yī）来，用户（hù）买币的现金流是进入了（le）二（èr）级市场，并未进入项目方口袋，现金流入和流出渠道的（de）不对等，长期将会给（gěi）项目方积累极大（dà）的现金流压力。

因此币圈最大的矛盾出现了：项目方团队成本开销（xiāo）和保证二级市（shì）场购买所要求的的现金流二重（chóng）局面。所有（yǒu）的现金流被用来投入（rù）二级市场，项（xiàng）目方（fāng）团（tuán）队怎（zěn）么养活（huó）？除（chú）了烧融资款，没（méi）有其他生路了（le）么（me）？

现在（zài）圈外用户参与圈内业务的门槛主要（yào）还在于买（mǎi）币流程复杂，同（tóng）时，大部分持币用户（hù）都集中于头（tóu）部交易所（suǒ），而大部分的竞争币（bì）（尤其对于早期知名度（dù）一般的（de）项目）则分（fèn）散在各小交易（yì）所，对（duì）于新用户少量购买的需求（qiú），不可能通（tōng）过注册新交易所——KYC验证——转入btc/ETH/USDT——购买竞争币——转入竞争币项目钱（qián）包这一系列（liè）复杂流程所实（shí）现，这（zhè）在无形中阻碍了绝大多数（shù）的潜在买盘。

而引进做市（shì）商后，一方面，B端客户非连续的现金流入可以平稳（wěn）化（huà），如（rú）“每笔企业客户的大额营收将由做市商在一（yī）个（gè）月（yuè）内完成（chéng）二级市场购买”，防止纯手动操作（zuò）带来的暴涨暴跌。另一方（fāng）面，对（duì）于有购买意愿的C端客户，让（ràng）用（yòng）户将ETH等（děng）通货汇入平台（tái）开（kāi）设的（de）用户子钱包，代为操作购买（mǎi）项目方代（dài）币。项目方可以给出（chū）根据交易所代币价格（gé）信息（xī）而即时变化的官方报（bào）价，如给出一系列交易所代币价格（gé）的加权平均值，但是（shì）实际购买将会在价格最低的（de）交易所上进行，甚（shèn）至（zhì）可以模仿（fǎng）银行外汇兑换给出不同的买入/卖出价，从而在（zài）这方（fāng）面实现“影子交易所（suǒ）”自营，实际上通过用户（hù）的（de）交易行（háng）为实现自（zì）盈利。

 所以说（shuō），做市（shì）商之于区块链项目，即运（yùn）营商之于互联网公司，两者都是既创造了（le）盈（yíng）利模式，又打通了购买途径。区块链（liàn）相对于互（hù）联网的革新是，从（cóng）大规模流量/信息创造价值到参与即创造价值。

当然，这一（yī）切的前提，是项（xiàng）目方有合（hé）适的代币使用（yòng）场景，无论是（shì）娱乐、权益（yì）、实用（yòng）性（xìng）。一个好的代币，一（yī）定是拥有（yǒu）一定的（de）功能属性，增值的（de）内在逻辑和其（qí）使（shǐ）用（yòng）功（gōng）能（néng）的广泛性成正比。

现在大部分的代币购买行为（wéi）不具有使用动机，是一种（zhǒng）纯金融行（háng）为。未来，在交易所上购买代（dài）币，会逐渐趋向（xiàng）于金融行为，而通过项目方（fāng）渠（qú）道购买（mǎi）代币，会（huì）趋向于使（shǐ）用场景（jǐng）。甚至项目方可以围绕其自主开发的钱（qián）包（bāo）设计一系列金融功能。

需要指出（chū）的（de）是，对于做市商（shāng）而言（yán），除了在（zài）各交易所开（kāi）户并且（qiě）在手续费减免上达成协议（yì）外，钱包的适配性也很重（chóng）要（yào）。对于DAPP项目而言，只需要调用所在公链所集成的（de）钱包即可，如EOS的meetone钱包。而对于自主开发链（注意，我（wǒ）这里说的是链，不是公（gōng）链）的项目而言（yán），需要（yào）的（de）是自己（jǐ）开发一个新的钱包，那么做市商钱包和项目方钱包之间的转（zhuǎn）账可能就比较复（fù）杂（zá），尤其对（duì）于（yú）异构链之间的转账，还需（xū）要（yào）依靠跨链协议（yì）完成。②一般而（ér）言，做市（shì）商（shāng）为（wéi）了保证边际成本（běn）最小化，必须要（yào）在潜在客户所部署（shǔ）的公链上（shàng）建立自己的钱包和相应的智能合（hé）约，实现用户钱包（bāo）到做市商钱包的同构转账。从（cóng）这（zhè）一点看，未来大部分有普适性的（de）做市商服务，应该只能集中于几条最主（zhǔ）流（liú）的公链，通过做市（shì）商的导流行（háng）为，会出现强者恒强的局面。

或许这也是推动未来大部分公（gōng）链走向衰败的（de）因素之（zhī）一。

这样带来的结果是，用（yòng）户节省了大（dà）量（liàng）的（de）时间成本和交易成本，做市商（shāng）通过运作赚取手续费差价和买卖差（chà）价，并（bìng）且和（hé）项目（mù）方分成（chéng）。大（dà）量（liàng）被传统（tǒng）购买（mǎi）路（lù）径所阻挡的小额购买需求，在（zài）这里（lǐ）能被进一步集合，带来极大的增量效应。

简单做（zuò）个（gè）算术，如果不同交易所间项目代币短（duǎn）期最大价差能（néng）够达到1%，同时项目方在官网上（shàng）挂出的即时买入价相对于卖出价（jià）有1%的升（shēng）水，每天1000万人民币的交（jiāo）易（yì）量，平（píng）均能（néng）带来每天（tiān）10万RMB的（de）做（zuò）市（shì）收入，和做市商分成以后，每年自己好歹也能有（yǒu）个两三千万（wàn）净（jìng）收入，这部分费用养个中等规模的团队应该说是（shì）完全（quán）够用了。

说了（le）这么多，项目方一（yī）拍大腿（tuǐ），要什么第三方做市，我们自己干不就行了？

如同（tóng）十几年前拯（zhěng）救了互（hù）联网的SP业务，在愈（yù）发（fā）精细化（huà）成熟化的（de）互联网企业运营团队面前，已经日（rì）薄西山。未来（lái），由区块链项目自营做市服务（wù），用更快的速度，更好（hǎo）的服（fú）务争（zhēng）取（qǔ）更多用户，完全是可预期的。

不过，这（zhè）需要一个（gè）合理的机制（zhì），包（bāo）括第三方审核、基金会（huì）监督等（děng），防止项目方监守自盗，让自己的团队（duì）在可信、透明的环（huán）境下进行相（xiàng）应智能合约的设计，同时，也要确（què）保自己在交易（yì）所上的操（cāo）作能力，将交易风险降（jiàng）到最低。

至于系（xì）统性风险（xiǎn），那（nà）是无法回避的。OFO最近又被曝出（chū）押金退还无限期（qī）延长，还没有官方解释。这（zhè）不是币（bì）圈（quān）的问题。

最后总结三点：

（1）可预见的未来（lái），运营性现金收入（rù）+融资支撑+上市退出的企业发展路径会转变（biàn）成金融性（xìng）现金（jīn）收入（rù）+用户需求买币支（zhī）撑+随时（shí）在（zài）币圈（quān）变现退出。

当免（miǎn）费成为（wéi）互联网的另一张名片，互联网（wǎng）企业只能通过不断烧钱上市来实现创业家们（men）的股（gǔ）份变（biàn）现，在传统金（jīn）融估（gū）值体（tǐ）系下，很容（róng）易出现很多不怎么赚（zuàn）钱（qián）但（dàn）PE令人瞠目结舌的上市公司。

币圈（quān）估值体（tǐ）系，可能（néng）因（yīn）为企（qǐ）业发展路径（jìng）的（de）更迭而被重塑（sù）。

（2）全（quán）民coding到全民金融。过（guò）去的二十年（nián）间（jiān），能够（gòu）使（shǐ）用电脑（nǎo）从一项专长变成（chéng）了（le）必（bì）备技能，设计师、产品经理、运维等（děng）一（yī）系列岗位涌现，程序员几乎成为（wéi）了每一个公（gōng）司（sī）的标配（pèi）。未来的二（èr）十（shí）年间，基于项目自身市值管理以及做市操盘的需（xū）求（qiú）将会（huì）进（jìn）一步放大，操盘手（shǒu）和（hé）金（jīn）融产（chǎn）品（pǐn）设计师（我指（zhǐ）的是（shì）基于（yú）自身项目（mù）金融（róng）属性（xìng）设计（jì）的金融产品）可能也会成（chéng）为（wéi）主流。

（3）现在很多人鼓吹STO。STO只是变革了融资模式和（hé）合规方（fāng）式，在盈利模式的改良上并无（wú）法直接带来推（tuī）动（dòng）力，长期来看，救不了币圈（quān）③。同时（shí），STO是否适用每个国情，本人持怀疑（yí）态（tài）度。

顺带说（shuō）一句，我正在密切关注二级市场交易手（shǒu）人才，尝试建立全（quán）新（xīn）的币圈现金流入口。如果（guǒ）有兴趣，欢迎（yíng）联系。

①参考：钛媒体，《80后的互联成长（zhǎng）录：拯救互联网的电信运营（yíng）商》

②感谢浙江大学区块（kuài）链协会主席杨奕辉先生为本（běn）文所提供（gòng）的（de）建议。

③对于（yú）STO在商业模式的变（biàn）革，部分专家给（gěi）出了不同的意见，在此我仅强调盈利模式中“现金流的创造”，并非（fēi）广义的商业模式。若（ruò）有（yǒu）不当之处，欢迎指正。